有时我们会感觉市场是跟基本面分析走的，但是也有些时候市场的反应刚好相反，是什么形成了截然不同的结果呢？这就是交易者的心态，我们必须要认识到市场是有趋势的，而且当价格到达顶端或底部时是会逆转的。英国经济学家arther c pigou 曾这样形容市场的这种波动：“盲目的乐观情绪会互相感染直到产生危机，这时盲目的乐观就会消亡，替之产生的是盲目的悲观。”

　　有些工具可以用来判断某一货币市场中交易者的心理状态，一旦判定了心态。我们就可以作出交易决策，例如可以在极端牛势时做卖单，在极端熊势时做买单，因为可以预期市场就快开始逆转。

　　情绪会摇摆

　　极端的心理会产生逆转。paul macrae montgomery的“时代杂志指标”就很好地解释了这一点，他注意到当主流媒体发现一个趋势时，这个趋势就快走到头了，例如在1968年，美国联储署(us fedexal reserve)主席paul volcker出现在时代杂志的封面，标题写到“美国第二号最有势力的人物”，当时债券市场马上进入熊市。在2004年2月“经济学人”杂志的封面头条写到“让美元下跌”，美元指数当周的确跌到谷底，但是接着连续上升3个月从84.56升到92.29。2004年12月的最后一周，“经济学人”的封面再次出现“消失的美元”标题，结果美元指数再次在当周探底，但2005年却是美元自1997年来最好的一年！

　　谷歌趋势(google trends)是判断市场心态的一个很好的工具，利用它可以预测市场的变化。

　　“弱势美元”这个词的搜索统计谷歌趋势用二个图表来表示，其中上图显示搜索次数的统计，下图显示被搜索词在新闻中出现的次数。从图1中可以看到在2004年12月上、下图都出现了一个尖峰，表示当时有很多人关心弱势美元，而且弱势美元也经常在新闻中被讨论，结果eur/usd从12月最高的1.3670跌到次年1月的1.2917(表示美元转强)。在2006年11月谷歌趋势图又出现尖峰。结果eur/usd再次从1.3276跌倒1.2865。对反向操作的交易者来说没有比财经报刊杂志更好的技术指标了。

　　交易者的持仓量

　　有许多情绪指标(sentiment indicators)的交易决策是完全基于市场心态达到极端时趋势会逆转这一事实。交易者持仓报告(commitment of traders , cot repert)也可以这样使用。

　　cot报告详细列出了商业性及投机性的未平仓合约数量(open interest)。在货币期货市场中商业性投资者的目的是规避风险，如一些大的跨国公司等，而投机者主要以跟踪趋势来盈利，如对冲基金等。

　　cot报告的详细使用方法可参阅本频道的“利用交易者持仓报告来预测汇市”，其中符合pigou所讲“盲目乐观”的情形，就是当绝大部分未平仓合约都指向同一个方向，或买或卖。此时的交易者都在跟风，到该进场的都进场后，趋势不再有更多的资金支持，就会开始逆转，最后变成“盲目的悲观”。

　　显示了一些例子(箭头所指)，当时gbp/usd非商业性(投机)的买单未平仓合约达到了全部未平仓合约的90%，紧接着英镑就开始下降。同样的方法也可以用在底部逆转。也显示了gbp/usd卖单未平仓量只占全部的10%，也就是pigou所讲的“盲目悲观”，英镑就开始回升。

　　总结

　　任何金融市场的顶部和底部都是极端的市场心态造成的，找出这些顶部和底部就能很好地预测市场的走势，cot报告对长期交易很有用，期权风险逆转率对短期交易很有用。

　　如果单纯地以逆转作为交易的方法，这其实是很危险的，但是如果有了上面这些工具的帮助，能够比较准确地找出顶部和底部，则交易是就有把握多了。这些工具不但预测了逆转，同时也指示了何时应该不再跟势，而是等有了逆转才交易。紧跟市场的心理状态能使我们避免了假突破的困扰，能以更客观的分析作出更好的决策。