根据道氏理论将1896年至1988年的市场指数加以归类，总结出空头市场的以下特征：

（1）由前一个多头市场的高点开始算起，空头市场跌幅平均为29.4%，其中75%的股票跌幅介于20.4%至47.1%之间。

（2）空头市场持续时间平均是1.1年，其中75%的股票耗时在0.8年至2.8年之间。

（3）空头市场开始时，通常会以较低的成交量试探前一个多头市场的高点，接着出现大量急跌的走势。所谓"试探"是指价格接近而绝对不会穿越前一个高点。成交量偏低显示信心减退，很容易演变为"不再期待股票可以维持过度膨胀的价格"。

（4）经过一段相当长时间的下跌，突然出现急速上涨的次级折反走势，随后股价开始小幅盘整，成交量开始渐渐萎缩，然后股价仍将再创新低。

（5）空头市场的次级反弹，通常都呈现颠倒的"V-型"走势。其中低价位的成交量偏高，而高价位的成交量偏低，总体呈现出价涨量减，价跌量增的迹象。

2、次级趋势

因为次级折反走势与基本趋势的波动方向相反，并对基本趋势产生牵制作用，这些与基本趋势相反的折反走势又被称之为修正趋势。次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势，或空头市场中重要的反弹走势。大多数次级修正走势的折返幅度，大约是前一个主要走势波段（介于两个次级折返走势之间的主要走势）的1/3到2/3之间，持续时间在三个星期到三个月之间。对于历史上所有的修正走势来说，其中61%的折返幅度，约为前一个主要走势波段的30%至70%之间。其中65%的折返期间介于三个星期至三个月之间,而其中98.4%介于两个星期至八个月之间。截至1990年，"工业指数"与"运输指数"在历史上共有695个中期趋势(包括上涨与下跌），其中仅有9个次级修正走势耗时短于两个星期。