德国总理默克尔本周四在柏林发表演讲，反对发行欧元债券，反对欧洲央行转变成为欧元区政府的最后贷款者。理由是：（1）违反欧盟条约；（2）会引发道德风险，减弱欧元区政府推进改革的动力；（3）债务货币化会引致通胀。
高盛反对默克尔的说法，指出债务货币化不一定引致通货膨胀（例如日本），认为默克尔过分夸大了对通胀的担忧。高盛认为，债务货币化引发通胀的一种情况是，欧洲央行购买主权债券为欧元区政府扩张性的财政政策融资，从而导致社会总需求大于社会总供给，商品价格上涨。高盛认为，未来几年，欧元区各国在达到既定的财政目标前，实施扩张性财政政策的可能性极小。
高盛指出，债券货币化引发通胀的第二种情况是，各国政府的债务负担不可持续，即实体经济的增长长期赶不上货币供应量增长。但高盛认为这仅仅是远期风险。
高盛还指出，目前欧洲央行通过证券市场计划（SMP）购买政府债券的做法不会引发通胀，因为这种做法的实质是把私人部门持有的主权债券转变成现金，但私人部门持有现金是为了避险，而不是为了支出，因此不会增加社会总需求，从而不会引发通货膨胀。
高盛认为目前欧洲央行没有更好的选择，只能进行更激进的干预，并认为德国对通胀的担忧被过分夸大了。
