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温氏股份老马失猪蹄 养殖界“华为”的秋天?

2022-04-19    分类:外汇    阅读:44

没有哪家猪企可以轻松走出这轮超级猪周期,哪怕是小心翼翼趟过几轮猪周期的温氏股份。

公司日前披露的年报显示,去年归母净利润亏损134亿元,从曾经的躺赚之王,一夜回到解放前。

温氏股份老马失猪蹄

巨亏134亿

这场超级猪周期的魔咒,温氏股份(300498.SZ)最终没能够逃脱。

2021年,公司实现营业收入649.54亿元,归母净利润-134.04亿元,同比分别下降13.31%和280.51%,扣非净利润-146.66亿元,基本每股收益-2.11元。

如果用一个字总结去年的业绩,大概“惨”字最能代表。

在去年第二季度,公司就已陷入亏损,第三季度亏损额增至72.04亿元,第四季度收窄至亏损37.03亿元。

自2015年上市以来,公司发生巨额亏损尚属首次。针对业绩变动,公司解释称,主要原因在于猪价下跌、资产减值等因素的影响。

据年报,公司销售肉猪1321.74万头,毛猪销售均价17.39元/公斤,同比下降48.18%,肉猪养殖业务出现深度亏损。有媒体统计,若不计生猪跌价减值损失,公司卖一头猪亏约800元左右。

去年,公司肉猪类业务实现收入294.94亿元,同比下降36.36%。猪价下跌同时,饲料原料价格持续上涨,加之外购部分猪苗育肥、推进种猪优化等推高养猪成本,导致肉猪养殖业务利润大幅下降,肉猪类业务毛利率为-30.39%,较上年下降60.97%。

报告期内,公司摊销股权激励费用4.95亿元,另外,对目前存栏的消耗性生物资产和生产性生物资产计提减值准备约20亿元。其中,种猪减值高达19.07亿元。

随着去年肉鸡行情好转,公司肉鸡类业务实现整体盈利,毛鸡销售均价13.20元/公斤,同比增长13.50%,肉鸡类业务毛利率9.0%,同比增加8.62个百分点。

整体来看,受上述因素影响,公司去年毛利率-8.32%,净利率更是惨至-20.86%。

从去年第二季度开始,投资者似乎对公司已不大看好,股民人数从去年第二季度末的17.01万户一路降至今年3月末的8.32万户。

鸡救不了猪

温氏股份在上世纪80年代通过养鸡业务崛起,真正涉足生猪养殖业务,还是在创始人温北英1994年去世之后。

公司养猪,采用的是养鸡时创立的公司加农户模式。农户建好猪舍,公司解决猪苗、兽药、技术及饲料等,合作农户只需负责日常养殖,赚取代养费。

通过这种模式,公司将生猪养殖业务迅速从广东扩张至全国,2019年出栏生猪1815.66万头,占全国生猪出栏总量的3.4%,且在当年实现归母净利润139.7亿元,一举夺得猪王之位。

从业务构成来看,肉猪类产品收入逐年上升,2021年实现收入294.94亿元,占公司收入的45.41%。肉鸡类业务,收入303.28亿元,占公司收入的46.69%。

养鸡业务是公司的老底子,去年,公司累计销售包括毛鸡、鲜品及熟食在内的肉鸡11.01亿只,同比增长4.76%,是目前行业内唯一一家肉鸡销量连续两年过10亿只的企业。

使得公司养猪业务遇险之后,肉鸡业务奋力补缺亏空。不过,去年的行情下,“养鸡的盈利仅弥补养猪业务部分亏损。 ”

除了养猪、养鸡,公司近年以资本驱动布局投资业务,涉足股票、债券、基金、非上市股权及期货等。

2021年,公司新增被投企业IPO上市8家;截至去年末,公司持有的股票市值为约44.84亿元,累计投资收益约7.73亿元,同比增长130.05%。

公司投资业务主要依托子公司温氏投资,去年该公司实现营业收入0.57亿元,净利润12.76亿元。

据不完全统计,截至目前,公司对外投资基金17只,间接投资了华统股份、千禾味业及百亚股份等。

养猪业何时反转?

辛辛苦苦养了一年猪,一夜回到解放前,温氏股份巨亏并不是个例。在此前上市猪企披露的2021年业绩预告中,除了“猪王”牧原股份其他几无幸免。

去年,新希望、正邦科技、天邦股份、温氏股份合计最少亏损436.37亿元。其中,正邦科技预告亏损最高接近200亿元,且已遭遇流动性危机。

其实,去年猪价持续下跌行情,牧原股份凭借成本低廉的自繁自养模式养猪,也扛不住了,其归母净利润预计下降70.86%至76.32%。

当整个养猪行业弥漫着养猪亏损的阴霾,很多人不禁在问,养猪业何时反转?

据生意社监测数据,去年国内外三元生猪价格从1月1日均价35.12元/公斤跌至12月31日均价16.20元/公斤,年内大跌53.87%。

今年以来猪价持续下行,目前还处于周期底部,截至17日,国内外三元生猪均价12.93元/公斤。

无论是散户还是养猪大企,都没办法从这一周期中彻底逃离。

据公开数据,国内能繁母猪存栏量从去年6月升至4564万头,去年末存栏规模4329万头,基本与2014年水平持平。

这意味着市场在很长一段时间里,将会维持充足的猪肉供应。今年不到半年,猪价重返10元时代,早已击破自繁自养成本线。在老百姓轻松实现红烧肉自由背后,养猪企业只能大肆出货回血。

猪企出货回血的代价均是亏损。今年1月,温氏股份、正邦科技、新希望销售均价较上年同期降幅均超过50%。

血亏也要抓紧出货,主要是因为饲料价格上涨已成养殖企业的一大痛点。春节之后,豆粕、玉米每吨价格分别上涨600元、100元左右,饲料每吨价格上涨100元左右。散户和养殖大户都将面临双重挤压。

据太平洋证券预计,饲料成本上涨、猪价持续下行双重影响之下,企业资金或将进一步紧缩。

自2002年以来,国内已经历5轮猪周期,本轮猪周期自2018年6月生猪价格飙升,如今处于下行探底阶段。这个“底”究竟有多深?何时见底?目前谁也无法准确预测。(斑马消费 沈庹)

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