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美联储加息意味着什么(美联储加息对汇率影响分析)

2022-04-21    分类:外汇    阅读:34

近日,美联储在3月议息会议上宣布加息25bp,标志着新一轮加息周期正式开启,美联储还暗示今年将加息7次,最早会在5月缩表,本轮缩表将更快。至于后续加息路径和紧缩程度,将视具体经济数据而定,美联储的政策目标在于有效抑制通胀,又不至于引发经济衰退风险。

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在美联储加息出炉后,全球金融市场也是闻风而动,叠加俄乌战争的特殊背景,给风险资产价格的变化又增加了更多的不确定性。

疫情防控

要点一

 

当前,国外疫情持续蔓延,季节因素叠加,容易引发疫情传播扩散。

要点二

 

要守外防输入各个关口,减少跨区域聚集性活动,坚决遏制疫情扩散蔓延。

美元指数

实际上,美联储加息预期早已被市场充分消化,当前市场已经高度定价了年内7次加息(每次25bp)的情况,美元指数明显遭遇了“买预期卖事实”行情,加息公布后大幅回落,目前看来,继续大幅上行的动力不足。不过,如果美国通胀“高烧不退”迫使美联储激进加息,同时全球资金回流美国,俄乌战争局势突然恶化,美元指数仍有冲击100的可能。

美债

在长期通胀预期并不高和美联储渐进式加息的情况下,长期美债利率涨幅要低于短期美债利率,除非在美联储加快紧缩步伐,甚至主动缩表的情况下长期美债利率才有望大幅走高,并改善收益率曲线的平坦化。

美股

美联储加息和政策紧缩通常会引发市场流动性萎缩,在本次加息之前,美股出现明显的大幅回调,不过历史数据显示,前几轮美联储加息周期开启前后,美股表现几乎如出一辙,加息前短期内表现不佳,加息后市场逐渐消化加息的冲击,往往会有上佳表现。不过,由于高通胀和部分行业泡沫化,相比互联网、科技等成长股行业,抗通胀的周期性行业会有更好的表现。

A股

虽然美联储加息会对中国政策存在溢出效应,不过从A股市场历史表现来看,美联储加息周期对A股市场走势的影响有限。尤其是最近几年,中国的经济增长和政策抉择都呈现出与美国完全独立的迹象,短期全球资产价格下跌会传导至A股,造成拖累风险,但长期来看,中国经济高增长的韧性仍在,海外投资者对人民币资产的兴趣水涨船高,而调整过后的A股重具估值优势,长期投资价值凸显。

黄金

黄金的交易逻辑主要在于其抗通胀的保值属性,在高通胀的背景下,黄金对美元的实际利率比较敏感。此次美联储开启加息周期的动因正是持续的高通胀,当下俄乌冲突加剧了全球的供应紧张风险,如果通胀持续居高不下,再加上地缘政治冲突危机的避险情绪影响,预计进价仍会维持强势表现。

大宗商品

大宗商品价格是影响通胀的关键因素,对利率也十分敏感,美联储加息会短期打压大宗商品价格,却并非其决定性因素。大多数大宗商品都是关系国计民生的战略资源,2月中下旬以来,主要受俄乌冲突下供给下降及供给预期转弱、疫情限制供给恢复、全球经济复苏需求回暖、商品低库存周期抗冲击能力较弱、全球通胀及通胀预期推升价格等多重因素影响,原油、天然气、铝、镍、小麦等大宗商品价格大幅上涨,供不应求仍是推动商品价格上涨的主要因素,未来大宗商品价格走势仍受供给矛盾主导。

鉴于俄乌谈判的乐观进展预期和紧张局势降温,以及美国等部分石油消费国释放原油储备和伊朗重新恢复石油出口的期待,供给紧张预期减弱,原油价格大幅回落,其他商品也跟随下跌。而此次美联储加息一定程度上已被市场提前消化,美元反而走弱,对大宗商品的支撑仍然强劲。

西方国家对俄罗斯的制裁短期也难以缓解,全球供应链尚未完全恢复,这将导致粮食农产品、原油、天然气,尤其是铝、镍等有色金属出现较大的供应缺口,而这些大宗商品价格短期内仍可能在高位震荡,美联储加息的影响也比较有限。

小结

总的来说,美联储加息对各类风险资产的影响各不相同,世界格局正在发生着巨大的改变,气候异常变化也愈加频繁,对投资者而言,既要关注和把握投资机遇,还要注意防范一些未知的风险。

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