受益于新能源汽车高景气度以及储能领域需求逐渐释放以及磷酸铁锂动力电池市占率的提升，磷酸铁锂电池需求量快速增长，带动磷化工企业蓬勃发展，预计2025年全球磷酸铁需求将达到309万吨，国内需求将达到198万吨，其中国内电池级磷酸一铵、净化磷酸需求量将增至72万吨、76万吨，复合增长率将达到62.07%。磷酸铁锂进入扩产热潮，行业规划产能超过600万吨。

磷酸铁也加速投产，磷化工企业加大资本开支，预计2025年磷酸铁产能将达到565万吨，总规划产能超过800万吨。在向磷酸铁锂切入的企业中，磷化工一体化企业优势明显，产业链延伸至磷酸铁锂具有较强成本竞争力，根据测算若全部自供原材料，单吨磷酸铁生产成本比原材料外购的企业低3520元/吨。磷化工企业加速布局磷酸铁产能，产业链有望长期受益，打开第二增长曲线。

自6月份开始，北方将进入小麦肥需求旺季，各生产企业开始满负荷运转，对尿素、磷肥、钾肥的需求将比5月份大幅增加，同时叠加美元通胀及疫情对运输的影响，预计未来市场行情将持续在高位运行。

磷肥投资可以考虑三条主思路：

一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化(600096.SH)、川发龙蟒(002312.SZ)、川金诺(300505.SZ)、史丹利(002588.SZ)等；

二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化(000422.SZ)、云图控股(002539.SZ)、司尔特(002538.SZ)等；

三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份(002895.SZ)、川发龙蟒、新洋丰(000902.SZ)、兴发集团(600141.SH)等。

参考资料：

20220526-国泰君安证券-行业专题研究：高景气周期有望延续——磷矿石专题报告

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：吴清淳（登记编号：A0740622030004）（投顾证号）